
鲍威尔昨夜在全美商业经济协会年会上表示,美联储将于未来几个月内结束量化紧缩(QT)配资股票一览表最新消息,以改善流动性、缓解市场压力。截至目前,美联储资产规模约6.5万亿美元,其中4.2万亿为国债、2.1万亿为MBS。

与此同时,美国财政部继续以创纪录的规模发行短期票据,重建一般账户(TGA),TGA余额攀升至8000亿美元,接近实现设定的9月底8500亿美元目标;随着逆回购工具(RRP)余额几近耗尽、银行准备金逼近下限,美元流动性缓冲快速减弱。

本频道在8月10日《美元流动性层面的裂痕正在加剧》一文中提醒,“随着系统流动性持续被抽离,资金紧张压力快速上升。在准备金持续流失与额外国库券供给的双重冲击,很可能对SOFR定盘价形成上行压力”,而这将“迫使美联储出手——无论是动用常备回购工具、提前结束QT,还是加大国库券购买力度…SOFR相对于联邦基金有效利率的定价风险上行,将持续至三季度末并贯穿四季度;而有担保融资成本面临的上行压力将导致美联储在10月份结束QT”。


美联储此次暂停QT的核心目的在于确保本轮货币宽松周期不会在起步阶段,就遭遇抵押品短缺与融资环境紧张的掣肘。鲍威尔承认货币市场出现紧缩迹象,实际上意味着美联储已触及QT的政策极限,无法承受回购市场、国库券流动性或银行储备水平过低所带来的失灵风险。
金融体系的流动性传导机制在QT和美国财政部大规模发债的重压下趋于紧张。此举预计将加速推动美联储完全停止QT;而若这些融资压力持续积聚,则会进一步强化美联储降息的理由。
随着美联储通过多种宽松工具维持稳定,如延长再投资、扩大回购、或以技术性调整名义控制收益率曲线:短期内,这将支撑银行流动性与风险资产价格;但中期风险在于,一旦通胀回升或融资压力再现,市场将重新质疑美元信用,这将对黄金等优质避险资产形成支撑。
财政主导下的美联储期限控制美联储暂停缩表,这在实质上表明货币政策已被财政融资需求绑架。美国财政部超发短期国债、借短还长,这不仅推高了风险资产价格使其偏离长期公允价值,更从结构性上抬升了通胀,令收益率曲线陡峭化。这最终会推高长期融资成本、削弱美元,并严重限制美联储抑制通胀的能力。特朗普对美联储独立性的干涉并不只局限于直接的人事干预,也通过短债发行束缚美联储。在巨额赤字和高利息负担下,美联储难以做到持续缩表而不引发财政失衡。
虽然美联储账面上仍在缩表,但自2022年以来,美联储并未削减10年期以上长债持仓配资股票一览表最新消息,QT主要来自中短端国债到期;QT实际上并未真正触及到收益率曲线的长端。
信钰证券提示:文章来自网络,不代表本站观点。